希望と現実
昨日はS&P500指数が920で終えた。
- $TNX(10年国債利回り)は3.1%
- この条件下でのP/Eと、期待成長率を整理。→こちらのお助けツールを活用。
| P/E | 期待成長率 |
|---|---|
| 10 | 48% |
| 11 | 35% |
| 12 | 23% |
| 13 | 14% |
| 14 | 5% |
| 15 | -1% |
→P/E 10で48%成長ってのも、P/E 15でマイナス成長期待ってのもあり得ないよね。
本日はS&P500指数が907で引けた。
| P/E | 期待成長率 |
|---|---|
| 10 | 46% |
| 11 | 33% |
| 12 | 21% |
| 13 | 12% |
| 14 | 3% |
| 15 | -4% |
→P/E 10で46%成長ってのも、P/E 15で4%減益期待ってのも考えにくい。
- 要は今の株価はちょっと高すぎるのではないか、と。
- 期待が高すぎる、ともいえる。
希望と現実
- 米国の景気底入れ期待が高まっているそうだけど、現実は厳しい。
- 国債持ってれば毎年3.3%確実に増えていくのに、下落リスクを抱えた株を高値で掴む必要はない。
- その下落リスク分、「値引いて」売ってくれという圧力がかかり出す。
- それは結局P/Eを下げることにつながる。
- つまりは株価下落圧力。
- 今日一日だと...
- 1:00にハネ上がってるのは、国債入札が不調に終わったため。
- このあたりも関連あるかも。→China Says Global Easing Policies Risk Devaluation
- 長期金利が上昇してくる以上、現実はこの表みたいな感じになるのではなかろうか...
| 筋書き | 10年国債 | P/E | 成長率 | S&P500 |
|---|---|---|---|---|
| 最悪 | 5% | 10 | -2% | 610 |
| やや悪 | 4.5% | 11 | -1% | 649 |
| 普通 | 4% | 12 | 0% | 750 |
| やや良 | 3.5% | 13 | 1% | 767 |
| 良 | 3% | 14 | 2% | 895 |
- もちろん、市場はおかまいなしに動くんだろうけど。
The market can stay irrational longer than you can stay solvent.
(John Maynard Keynes)
